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策略調(diào)整or資產(chǎn)難覓？TOP藥企后期管線資產(chǎn)數(shù)量降至十年最低

時間：2020-06-19 10:05 │ 來源：新浪醫(yī)藥 │ 閱讀：1213

對大型制藥公司而言，這場大流行到來的時間可能特別糟糕。Evaluate Vantage的一項分析顯示，在過去4年里，全球TOP制藥公司管線中新型后期資產(chǎn)的數(shù)量一直在持續(xù)下降，目前已處于十年來的低位。


下表顯示，在新藥III期項目方面，不僅收購和許可數(shù)量有所下降，有機開發(fā)也沒有任何補償性增長。該分析使用了來自EvaluatePharma的歷史管線數(shù)據(jù)，并在每年4月進行計數(shù)，收集了在過去12個月內(nèi)進入III期階段的新藥項目，涉及全球TOP11制藥巨頭。

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分析顯示，在2016年4月，TOP11制藥巨頭的管線中有82個新穎項目，今年同期下降到49個。一種解釋是，在新領(lǐng)導(dǎo)人的管理下，一些公司的投資組合已經(jīng)得到了精簡，如葛蘭素史克和賽諾菲。另一個原因可能是，許多制藥巨頭將重點放在了腫瘤學(xué)上，同時越來越多地將重點放在品牌擴展上，而不是新藥批準上。最有代表性的是默沙東，其抗PD-1療法Keytruda已獲批多達20多個治療適應(yīng)癥。


值得注意的是，在其他規(guī)模相對較小的制藥公司管線中卻看不到這種下降趨勢。下表包括了同時期平均市值300億美元的公司，包括已被收購的公司。

在過去十年里，這些制藥公司的后期管線資產(chǎn)數(shù)量似乎相當穩(wěn)定，表明后期管線收縮是一個大型制藥現(xiàn)象。這就產(chǎn)生了一個問題：該分析是否反映了對資源的刻意關(guān)注，或者資產(chǎn)變得越來越難獲得。


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融資渠道的便利性使年輕的開發(fā)商能夠保住自己的資產(chǎn)，并推高估值。從今年迄今已宣布的交易來看，2020年開年便已呈現(xiàn)緩慢發(fā)展勢頭，再加上這場大流行，今年的交易前景相當糟糕。


全球投資銀行Torreya Europe合伙人兼負責人Stephanie Léouzon認為，在2020年，早期資產(chǎn)交易將比后期資產(chǎn)交易更加受寵：“如果必須進行并購，此類交易更容易完成。我們還看到，并購正在減少，整個行業(yè)的合作和許可則繼續(xù)保持非常活躍。”

武田企業(yè)發(fā)展、并購和估值主管Evan Lippman認為，由于當前市場的不確定性，目前暫時還沒有以大規(guī)模并購的形式快速解決這一問題。任何真正發(fā)生的大型收購也可能看起來有所不同。Evan Lippman指出：“制藥公司現(xiàn)在非常注意資本結(jié)構(gòu)，因此我們可能會看到更多的結(jié)構(gòu)性交易，更多地使用或有價值權(quán)，而不是直接并購?！?/span>

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不過，很少有人相信老式的交易已結(jié)束。Horizon Therapeutics首席業(yè)務(wù)官Andy Pasternak表示：“盡管COVID-19大流行可能會對并購產(chǎn)生短期影響，但必須記住，大多數(shù)公司都在進行長期押注?！?/span>


或許這些長期的押注將在幾年內(nèi)擴大后期管線的規(guī)模。但從上面的交易趨勢來看，大型制藥公司的III期投資組合將在一段時間內(nèi)保持相對較小的規(guī)模。


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