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盡管易林投資接管了康美藥業(yè)，但是否會真正介入管理，誰將介入管理？這還無從得知，而實際上，康美的后續(xù)經(jīng)營不確定性與規(guī)避風(fēng)險是并存的。

東興證券分析師胡博新分析，“康美藥業(yè)的資產(chǎn)是比較多的，有中藥飲片、中藥材貿(mào)易、醫(yī)院以及流通，對于這些資產(chǎn)的經(jīng)營管理，是有一定難度的。尤其是中藥材貿(mào)易，之前都是大股東團(tuán)隊在經(jīng)營，新的團(tuán)隊能否直接接管，是具有不確定性的”。

對于不確定性的原因，胡博新認(rèn)為，“中藥材貿(mào)易的管理是一個體系，需要專門的人負(fù)責(zé)采購、銷售以及庫存管理，整個體系本來是由舊的管理層運作，新的管理層不熟悉的話就會形成一定障礙”。

易林投資托管康美藥業(yè)還涉及到一個問題：三大股東將以何種方式參與運營。從上述情況來看，效益最大的莫過于神農(nóng)氏。首先，8月中旬才成立的易林投資無疑透露出規(guī)避風(fēng)險的意味，而神農(nóng)氏作為股東之一，由神農(nóng)氏執(zhí)行董事?lián)慰偨?jīng)理也對應(yīng)了國資托管康美藥業(yè)，希望企業(yè)獲得更好經(jīng)營效益，在資產(chǎn)上實現(xiàn)價值增值的目的。胡博新也認(rèn)為，“廣藥作為了解中藥行業(yè)的團(tuán)隊逐步接管公司，使其不會處于失控狀態(tài)，更有可能去解決后續(xù)管理存在的風(fēng)險問題”。

而股權(quán)變更國資的案例在2018年時有發(fā)生，紅日藥業(yè)就是其中之一，但與康美藥業(yè)不同的是，除了資產(chǎn)量不及外，管理層本身沒有發(fā)生變化。

實際上，早前也發(fā)生過國資入主藥企，并且管理層變更的案例。今年5月，科華生物第一大股東與珠海保聯(lián)資產(chǎn)管理有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，珠海保聯(lián)成為其第一大股東?？迫A生物2020上半年報顯示，公司營業(yè)收入14.6億元，同比增長29.9%，歸屬上市公司股東凈利潤1.93億元，同比增長38.8%。

02 昔日“白馬股”陷入泥潭

康美藥業(yè)曾被譽為中國股市的“白馬股”，2001年上交所上市時市值不到9億元，2018年市值已破千億，接近1400億元。

破千億市值后，康美藥業(yè)不斷被質(zhì)疑財務(wù)造假，以及實控人操縱股價，當(dāng)年12月，康美藥業(yè)因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。

2019年4月，康美藥業(yè)連發(fā)20多項公告，自曝財務(wù)數(shù)據(jù)出錯，稱2017年營收多計入88.98億元，營業(yè)成本多計入76億元，商品銷售額多計入102億元，貨幣資金多計入299.44億元。

但這300多億元的“財務(wù)出錯”只是“冰山一角”，只是接下來一系列財務(wù)不記賬、虛假記賬、偽造大額定期存單等虛增貨幣資金的“導(dǎo)火索”。對康美藥業(yè)的行政處罰決定書顯示，2016年1月1日至2018年6月30日期間，康美藥業(yè)累計虛增貨幣資金超過886億元。

2018年5月18日，康美藥業(yè)主動向上交所申請對公司股票實施“其他風(fēng)險警示”，公司股票簡稱由“康美藥業(yè)”變更為“ST康美”。

截至上個月馬興田被“抓”，康美藥業(yè)市值僅127億元，較最高時縮水超過90%。其半年報顯示，2020上半年營收25.17億元，同比下滑6905%，凈利潤-14.24億元，同比下滑1765.31%。