近日，艾伯維在中國完成了第三筆交易大單，成為今年與本土創(chuàng)新藥企合作最為頻繁的MNC之一。實際上，在疫情的催化下，無論是MNC與本土Biotech，還是Biotech與Biotech之間，合作交易正在變得頻繁。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至7月底，僅新藥間的授權合作交易就已經(jīng)接近40筆，而MNC與Biotech間上半年的交易數(shù)量已經(jīng)接近2019年全年。
值得關注的是，過去本土Biotech主要是通過合作交易獲取新藥，并與MNC共同推進研發(fā)，最有代表性的像信達生物與禮來制藥合作將PD-1成功從研發(fā)到上市；而今年的交易開始呈現(xiàn)一些變化，本土Biotech開始將合作重點聚焦于推進新藥的商業(yè)化上市，譬如華領醫(yī)藥與拜耳就新一代糖尿病藥物dorzagliatin達成最高44.8億元的商業(yè)化合作協(xié)議。從今年的產品交易中，不難發(fā)現(xiàn)在政策、市場、競爭、發(fā)展等多重因素作用下，國內關于新藥的競爭已逐漸步入2.0時代，從對研發(fā)產品管線的單一追逐，逐步擴大至對商業(yè)化上市的爭奪。不久前，高瓴資本張磊在對話李小加時，曾對生物技術產業(yè)所處階段下了一個關鍵詞“寒武紀階段”。他說“生命科學、生物技術，到了一個什么階段呢？叫寒武紀階段，就是生命大爆發(fā)階段，各種各樣的物種全部出現(xiàn)，這些出現(xiàn)的原因背后是有監(jiān)管的，有市場經(jīng)濟的?！?/span>
在“寒武紀階段”，生物醫(yī)藥創(chuàng)新藥企涌現(xiàn)，新藥品種、新藥臨床扎堆式的噴發(fā)，E藥經(jīng)理人此前在對生物醫(yī)藥2020年上半年總結關鍵詞之一就是“爆發(fā)”。《罕見！3.75天一家藥企上市，賽諾菲、BI、高瓴等密集布局，生物醫(yī)藥啟動“資產大挪移”？》爆發(fā)一定程度上會帶來競爭的升級，所以當國內藥企都“喊創(chuàng)新”的時候，無論是MNC，還是Biotech，他們面臨的競爭對手越來越多，形勢越迫切動作就越頻繁。
這些大動作背后最終目的都是獲取或維持競爭地位，但直接動機并不盡相同。從今年那些活躍交易中，大致可以分為兩類：被動抱團和主動謀劃。具體而言，“抱團”主要發(fā)生在近年業(yè)績承壓急需獲取新的增長點的MNC，以及藥物單一商業(yè)化能力薄弱的本土Biotech之間；另一部分企業(yè)可能并未出現(xiàn)“新藥荒”，但卻在市場上頻繁出擊，通過并購或授權交易來擴充自己的研發(fā)管線，這一類藥企目的在于未雨綢繆。在這里“抱團”，并非是個貶義詞，因為在競爭激烈時，合作達成聯(lián)盟也是一種積極的應對方式。2020年，一場突如其來的疫情改變了很多產業(yè)的發(fā)展模式。如果往悲觀的數(shù)據(jù)上看，你會發(fā)現(xiàn)時不時就會爆出零售巨頭關門閉店的故事，這些故事里可能有無印良品、施華洛世奇、達芙妮等，在各個國家都有，當然這還是知名的企業(yè)，小企業(yè)更不敢去統(tǒng)計。放到生物醫(yī)藥領域，卻是一種偏正向的催化劑，有些投資人在醫(yī)藥市場遭遇了“4+7”帶量采購、輔助用藥目錄等“黑暗”歲月，決定3年之內再也不碰生物醫(yī)藥股了。但現(xiàn)實卻總是出人意料，疫情讓生物醫(yī)藥站上了史無前例的高光時刻，而高光背后隱藏的那些“暗”并沒有一筆帶過。今年，艾伯維在中國完成了3筆大交易，成為與本土創(chuàng)新藥企合作最為頻繁的MNC。第一筆發(fā)生在6月1日，艾伯維宣布將與北京加科思共同開發(fā)和商業(yè)化后者SHP2抑制劑的項目。協(xié)議約定，艾伯維將獲得加科思SHP2項目的獨家許可權。第二筆發(fā)生在6月5日，艾伯維、和鉑醫(yī)藥、荷蘭烏得勒支大學及伊拉斯姆斯大學醫(yī)學中心聯(lián)合宣布就一項47D11中和抗體的共同開發(fā)達成戰(zhàn)略合作，通過合作艾伯維將有機會獲得該項目全球獨家商業(yè)化權益。第三筆發(fā)生在9月4日，天境生物宣布與艾伯維達成了一項價值高達19.4億美元的合作。通過合作，艾伯維將獲得天境生物CD47單抗在大中華區(qū)以外地區(qū)的開發(fā)及商業(yè)化許可，協(xié)議約定雙方將共同負責產品的生產，全球市場的生產與供應將由艾伯維主導。如此頻繁交易背后的“金主”艾伯維，其實并不如表面風光。2019年，修美樂遭遇全球生物類似藥侵襲（彼時FDA批準了8款阿達木單抗類似藥），開始出現(xiàn)銷售收入同比下滑，全年收入為191.69億美元，單品收入占艾伯維總營收的58%。由此可見，修美樂對于艾伯維的影響。而在中國，截至目前已有包括百奧泰、海正藥業(yè)、信達藥業(yè)的3款阿達木單抗生物類似藥登場。不過，修美樂在2019年已經(jīng)降價60%至3160元中標，據(jù)海通證券測算，2020年修美樂或將通過2020年醫(yī)保談判從3160元降至1290元。所以，對于現(xiàn)金流充足的艾伯維來說，現(xiàn)階段最重要的就是買買買，擴充研發(fā)管線，尋找到新的“藥王”。與之有類似境遇的是拜耳，在今年的半年報中，拜耳表示糖尿病藥物拜唐蘋（通用名阿卡波糖）全球銷售額下降了73.8%，這其中主要的原因是中國市場實施了帶量采購政策，拜唐蘋銷量的增長無法抵消藥品的大幅降價。這是MNC在年報中單獨提到中國原因為數(shù)不多的幾次，由此可見其影響。但是拜耳的拜唐蘋在中國有多年基礎，包括銷售渠道、患者教育等，如果因為集采不需要這些軟件的投入，要解決可能面臨一筆不小的退出成本。8月17日，拜耳宣布與華領醫(yī)藥建立戰(zhàn)略合作，就新型糖尿病治療藥物dorzagliatin在中國達成商業(yè)合作協(xié)議。華領從這一筆交易最多可獲得44.8億元，而拜耳獲得該產品在中國獨家商業(yè)化的權利，并將根據(jù)華領凈銷售額的一定比例獲得服務費用。根據(jù)協(xié)議條款，華領醫(yī)藥作為藥品上市許可持有人將負責臨床開發(fā)、注冊、產品供應以及分銷工作；拜耳作為推廣服務提供方將負責該產品在中國的市場營銷，推廣以及醫(yī)學教育活動。更值得注意的是，該筆交易與大多交易不同的地方在于這個Biotech是直接把中國商業(yè)化的權利也授權給了拜耳。華領醫(yī)藥雖然是港交所新政后第一家上市的未盈利藥企，但在資本市場表現(xiàn)一直不太樂觀，原因是很多資本質疑dorzagliatin的作用機理。該藥目前在臨床3期，但華領醫(yī)藥一直未配備商業(yè)化運營團隊，所以與拜耳合作成為其對抗競爭的主要方式。與抱團相反，有一些企業(yè)可能并非出于業(yè)績迫切的壓力，或者是商業(yè)化能力不足，而是主動的去買買買，以擴充其研發(fā)管線，通過量變來增強其競爭力。往早一點看，BMS就是典型的例子。多年前，以珍珠鏈并購引以為豪的BMS，從未想過自己會進行“世紀大并購”，當然也可能是由于資金等現(xiàn)實原因。但當BMS吞下新基，你會發(fā)現(xiàn)他開始買一些平臺資產，新基就是最大的平臺。與小并購不同的地方在于，買大平臺意味著買下的不僅僅是單個的藥品，還包括她整個商業(yè)團隊、渠道等。所以，當像BMS這種并不缺乏新藥的MNC鯨吞新基時，他的目的就是為了擴大規(guī)模，成為頂級制藥公司，確實從營業(yè)收入角度看，BMS也因此從全球制藥TOP10名單躍升至TOP5名單。回歸國內，百濟神州似乎長著“BMS”的基因。2020年，百濟神州亦是新藥交易中的活躍對象，不過與“抱團”的上述本土biotech不同，百濟神州是買買買的那一方。其實，從百濟神州的研發(fā)管線來看，她買買買的動機并非那么強烈。這家年輕公司，擁有著數(shù)量與進度匹敵恒瑞醫(yī)藥的產品，《恒瑞醫(yī)藥與百濟神州管線對比》商業(yè)化能力雖然比不上恒瑞醫(yī)藥的萬人軍團，卻也是千人部隊。拿PD-1的銷售來看，信達生物因為進醫(yī)保上半年銷售9.21億元，銷售團隊為1100余人的規(guī)模；媒體引用IQVIA數(shù)據(jù)稱恒瑞上半年銷售額突破20億元，銷售團隊規(guī)模約在15000人；百濟神州不到4個月銷售約3.5億元，2020年6月底，百濟神州商業(yè)化團隊已超過1200人。不缺管線、不缺商業(yè)化能力的百濟神州卻也出現(xiàn)在今年交易的活躍榜單上。8月27日，百濟神州宣布就丹序生物開發(fā)的新冠病毒中和抗體達成獨家授權協(xié)議，獲得多款新冠候選藥物大陸外的獨家開發(fā)、生產及商業(yè)化權利。8月24日，與百奧泰簽訂貝伐珠單抗生物類似藥在中國的授權、分銷、供貨協(xié)議，這一筆交易類似于華領醫(yī)藥和拜耳的交易。共同點在于百奧泰、華領醫(yī)藥把在中國商業(yè)化的權利分別交給了百濟神州和拜耳。與華領醫(yī)藥一樣，百奧泰也是一家年輕的企業(yè)，旗下還有一款阿達木單抗生物類似藥，如果想要覆蓋兩個藥的商業(yè)化，恐怕是有難度。也有業(yè)內人士反映，現(xiàn)在新產品“進院”非常困難，最好通過醫(yī)保談判。1月，百濟神州還從EUSA Pharma引進了多款治療腫瘤的單抗藥物。百濟神州研發(fā)管線如此之多，為何還要買買買？“人傻錢多？”此前百濟神州在7月13日完成20.8億美元股權融資時曾有過如此言論。實際上在強競爭環(huán)境下，手握大量現(xiàn)金和候選物的百濟神州，通過擴充管線形成平臺來分散風險，畢竟?jié)刹继婺?020年第一季度在美國銷售僅為72萬美元。另一方面，可能也是考慮管線資產的變現(xiàn)問題，像百奧泰貝伐珠單抗的權益，就屬于臨床后期的產品，也是為了在商業(yè)化競爭中有新藥支撐。
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