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871億美元！BMS兩筆巨額并購(gòu)背后邏輯是什么？

時(shí)間：2020-10-10 09:09 │ 來(lái)源： E藥經(jīng)理人 │ 閱讀：1459

10月6日，BMS與MyoKardia宣布，BMS將以131億美元收購(gòu)MyoKardia，預(yù)計(jì)將于今年第四季度完成。據(jù)了解，BMS將獲得具有“重磅炸彈”藥物潛力的實(shí)驗(yàn)性心臟病療法mavacamten，以加強(qiáng)其心臟病治療產(chǎn)品組合。交易宣布后，MyoKardia的股價(jià)飆漲超過(guò)58.5%至221.25美元，今年以來(lái)，該公司股價(jià)累計(jì)漲幅已經(jīng)近一倍。

01?拓展心血管藥物布局
MyoKardia是一家處于臨床階段的生物醫(yī)藥公司，致力于發(fā)現(xiàn)和開(kāi)發(fā)針對(duì)嚴(yán)重心血管疾病的靶向療法。根據(jù)收購(gòu)協(xié)議，BMS將獲得潛在的“first-in-class”心血管藥物mavacamten，該藥主要用于阻塞性肥厚型心肌?。ㄗ枞虷CM）的治療。
根據(jù)BMS的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，美國(guó)和歐洲約有16萬(wàn)HCM患者，目前還沒(méi)有FDA批準(zhǔn)的治療方法。今年5月，MyoKardia公布了mavacamten的III期臨床試驗(yàn)EXPLORER-HCM的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，mavacamten達(dá)到了主要試驗(yàn)終點(diǎn)和所有次要終點(diǎn)，能夠減少心臟的血流阻塞，并且顯著改善阻塞型HCM癥狀、功能狀態(tài)和生活品質(zhì)。基于EXPLORER-HCM的臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)，今年7月FDA已經(jīng)授予了mavacamten突破性治療藥物資格，并預(yù)計(jì)將在2021年第一季度向FDA提交有關(guān)mavacamten的上市申請(qǐng)（NDA）。
雖然mavacamte的研發(fā)依然存在風(fēng)險(xiǎn)，但基于目前可獲得的數(shù)據(jù)來(lái)看，業(yè)內(nèi)對(duì)mavacamte普遍看好。BMS表示，此次收購(gòu)為公司提供了中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)力，并預(yù)計(jì)將于2023年開(kāi)始增加收益。分析人士預(yù)計(jì)，mavacamten這種治療阻塞性肥厚型心肌病的藥物，到2026年前至少每年產(chǎn)生26億美元的收入。
BMS表示，未來(lái)將繼續(xù)開(kāi)發(fā)mavacamten的其他適應(yīng)癥，包括非阻塞型HCM。此外，它還計(jì)劃開(kāi)發(fā)MyoKardia的多款創(chuàng)新管線(xiàn)藥物——已處于臨床階段的danicamtiv（曾用名MYK-491）和MYK-224，其中danicamtiv是用于擴(kuò)張型心肌?。―CM）的后續(xù)肌球蛋白抑制劑，MYK-224用于治療HCM。
事實(shí)上，BMS在心血管領(lǐng)域已經(jīng)布局多條產(chǎn)品管線(xiàn)，包括與輝瑞聯(lián)合開(kāi)發(fā)的口服凝血蛋白Xa抑制劑Eliquis、與賽諾菲合作研發(fā)的Plavix。Eliquis近年來(lái)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，已成為2019年全球十大暢銷(xiāo)藥物之一。財(cái)報(bào)顯示，2019年Eliquis為輝瑞帶來(lái)了42.2 億美元收入，同比增長(zhǎng)達(dá)26%；為BMS帶來(lái)了79.29億美元的銷(xiāo)售，同比增長(zhǎng)23%，Eliquis也是當(dāng)前BMS的第二大暢銷(xiāo)藥。
02?大額收購(gòu)動(dòng)作不斷
隨著B(niǎo)MS公布對(duì)MyoKardia的收購(gòu)，將進(jìn)一步補(bǔ)充和拓展BMS的心血管藥物的產(chǎn)品管線(xiàn)與布局。對(duì)此，BMS的CEO Giovanni Caforio表示，通過(guò)獲得mavacamten，將進(jìn)一步加強(qiáng)BMS心血管藥物的專(zhuān)營(yíng)權(quán)。此項(xiàng)交易也是BMS去年以740億美元收購(gòu)新基之后的又一項(xiàng)大手筆收購(gòu)，并創(chuàng)下了臨床前藥物收購(gòu)規(guī)模的紀(jì)錄。
近年來(lái)，BMS的并購(gòu)擴(kuò)張之路以“珍珠鏈計(jì)劃”為核心。2007年，BMS為應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的專(zhuān)利懸崖，啟動(dòng)了“珍珠鏈計(jì)劃”，在此后十余年間通過(guò)不斷的收購(gòu)和聯(lián)合開(kāi)發(fā)，獲得數(shù)十個(gè)在研品種，開(kāi)啟多元化之路。2009年8月，BMS以24億美元買(mǎi)下的抗體藥物制造商Medarex，獲得兩條產(chǎn)品線(xiàn)Yervoy和Opdivo，當(dāng)時(shí)Yervoy針對(duì)黑色素瘤的臨床試驗(yàn)已處于III期，這兩種藥物在后續(xù)為BMS獲利頗豐，造就了BMS在腫瘤免疫領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
2019年1月，BMS以740億美元收購(gòu)新基生物，將全球兩家最大的癌癥藥物業(yè)務(wù)合并，成為有史以來(lái)最大的制藥領(lǐng)域的并購(gòu)交易。據(jù)BMS發(fā)布的2020半年報(bào)顯示，收購(gòu)新基后，BMS獲得了超強(qiáng)的產(chǎn)品線(xiàn)。龍頭產(chǎn)品Revlimid具有抗血管生成和抗腫瘤特性，在2020年上半年，該藥物創(chuàng)下57.99億美元銷(xiāo)售額，占總營(yíng)收的28%；EvaluatePharma預(yù)測(cè)，到2024年， Revlimid將成為全球第7大暢銷(xiāo)藥物，達(dá)80.57億美元。除此之外，多發(fā)性骨髓瘤藥物Pomalyst營(yíng)收14.58億美元，同比+3%；抗癌藥Abraxane營(yíng)收6.08億美元；骨髓纖維化藥物Inrebic營(yíng)收0.27億美元；治療貧血藥物Reblozyl營(yíng)收0.63億美元。EvaluatePharma預(yù)測(cè)表明，隨著B(niǎo)MS和新基的合并，從2020年起，羅氏全球腫瘤領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊這一維系多年的格局將會(huì)發(fā)生改變，BMS將在腫瘤領(lǐng)域發(fā)起強(qiáng)勢(shì)沖擊，甚至超越。
03?大型并購(gòu)缺席 中等規(guī)模交易不斷
顯然，2019年是全球醫(yī)藥和生命科學(xué)板塊并購(gòu)交易異?；钴S的一年，全年并購(gòu)交易金額達(dá)4160億美元，并購(gòu)成為MNC迅速拓展研發(fā)管線(xiàn)的重要方式。
受疫情影響，2020年的全球醫(yī)療大型并購(gòu)交易幾乎被按下了暫停鍵。據(jù)Evaluate Vantage數(shù)據(jù)顯示，2020上半年已完成并購(gòu)的平均規(guī)模低于過(guò)去10年的任何時(shí)候。2020年前6個(gè)月，平均收購(gòu)規(guī)模僅為1.08億美元，這是自2015年以來(lái)首次出現(xiàn)全面下滑，交易數(shù)量?jī)H為57起。
普華永道則在2020年初發(fā)布的一份報(bào)告指出，生物制藥公司會(huì)在2020年再次迎來(lái)并購(gòu)交易的好年景，不過(guò)預(yù)計(jì)不會(huì)有很多大型并購(gòu)交易。中小型生物技術(shù)公司是大型制藥公司的主要目標(biāo)，尤其是對(duì)于20-100億美元這一中等規(guī)模的并購(gòu)，預(yù)計(jì)將在2020年極其活躍。值得注意的是，普華永道指出，盡管在2019年大肆并購(gòu)，大型生物制藥公司仍有足夠的資金進(jìn)行100億美元以上的并購(gòu)。但更具吸引力的并購(gòu)目標(biāo)似乎仍是那些專(zhuān)注于新一代癌癥和基因療法的公司。鑒于腫瘤、基因療法市場(chǎng)的分散性和稀缺性，2020年將出現(xiàn)較多規(guī)模較小的交易。
事實(shí)上，醫(yī)療行業(yè)的并購(gòu)交易或許正在回暖。除了此次BMS以131億美元收購(gòu)MyoKardia 之外，8月19日，強(qiáng)生宣布將以 65 億美元收購(gòu)美國(guó)制藥公司 Momenta Pharmaceuticals，后者是一家專(zhuān)注于罕見(jiàn)免疫介導(dǎo)疾病的生物制藥公司；吉利德與美國(guó)生物公司Immunomedics于9月13日發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布前者將以210億美元收購(gòu)這家手握美國(guó)FDA加速批準(zhǔn)，用于治療在接受至少兩種療法的轉(zhuǎn)移性三陰性乳腺癌的抗腫瘤藥研發(fā)公司。
雖然疫情的全球擴(kuò)散使得生物制藥行業(yè)的并購(gòu)腳步慢了下來(lái)，然而在這份“平靜”背后，是各大企業(yè)無(wú)可避免的、強(qiáng)烈的并購(gòu)需求。普華永道預(yù)測(cè)，疫情結(jié)束后，生物制藥領(lǐng)域或?qū)⒂瓉?lái)并購(gòu)井噴的局面。

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