圣誕節(jié)還沒(méi)到，信達(dá)就收到了“平安果”，12月24日一早，信達(dá)開(kāi)盤(pán)市值達(dá)到1000.21億港元，收盤(pán)市值超過(guò)1021億港元，這是該公司上市以來(lái)首次突破千億市值。
信達(dá)股價(jià)經(jīng)歷了三日快速拉升，12月22日收盤(pán)，信達(dá)市值920.36億港元；昨日（12月23日）收盤(pán)，信達(dá)市值972.19億港元，12月24日收盤(pán)，信達(dá)生物總市值達(dá)到1021.92億港元。這幾天，信達(dá)最為重磅的消息莫過(guò)于蘇立信（阿達(dá)木單抗類(lèi)似藥）獲批兩項(xiàng)新適應(yīng)證，在數(shù)量上幾乎追平修美樂(lè)。也就是說(shuō)僅一天時(shí)間，兩項(xiàng)適應(yīng)證獲批消息后，信達(dá)市值漲了百億，幾乎相當(dāng)于一天增長(zhǎng)了一個(gè)藥明巨諾。一天增長(zhǎng)百億市值，阿達(dá)木單抗到底有什么魔力？突破百億大關(guān)，在港股醫(yī)療保健板塊上，信達(dá)超越了誰(shuí)？是什么支撐了信達(dá)的千億市值？信達(dá)能坐穩(wěn)嗎？GBI數(shù)據(jù)顯示，蘇立信目前在國(guó)內(nèi)獲批了6項(xiàng)適應(yīng)證，包括類(lèi)風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎、 強(qiáng)直性脊柱炎、 銀屑病、多關(guān)節(jié)型幼年特發(fā)性關(guān)節(jié)炎、兒童斑塊狀銀屑病和成年非感染性中間葡萄膜炎、后葡萄膜炎和全葡萄膜炎。而修美樂(lè)目前在國(guó)內(nèi)獲批了7項(xiàng)適應(yīng)證，二者大部分重合，但蘇立信并未包括克羅恩病。在適應(yīng)證數(shù)量上，顯然蘇立信已經(jīng)直追修美樂(lè)，除了蘇立信，百奧泰的格樂(lè)立在適應(yīng)證數(shù)量上已經(jīng)追平了修美樂(lè)國(guó)內(nèi)阿達(dá)木單抗市場(chǎng)巨大。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)阿達(dá)木單抗生物類(lèi)似藥市場(chǎng)將于2023年增至47億元，并于2030年達(dá)到115億元規(guī)模。中泰證券研報(bào)也顯示，如果按照2019年3.35萬(wàn)元的醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)風(fēng)濕免疫類(lèi)疾?。ò?lèi)風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、強(qiáng)制性脊柱炎、銀屑病等）的市場(chǎng)空間超過(guò)800億元。而目前，銀屑病的市場(chǎng)滲透率最高10%，其他兩類(lèi)都不足5%。但隨著越來(lái)越多生物類(lèi)似藥的上市，阿達(dá)木單抗巨大的市場(chǎng)空間也存在不小的競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)內(nèi)阿達(dá)木單抗的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不止于百奧泰，目前國(guó)內(nèi)獲批的阿達(dá)木單抗有五家，分別為艾伯維的修美樂(lè)、信達(dá)的蘇立信、百奧泰的格樂(lè)立、海正的安健寧以及復(fù)宏漢霖的漢達(dá)遠(yuǎn)，其中蘇立信和漢達(dá)遠(yuǎn)為2020年獲批，其他幾家生物類(lèi)似藥皆為2019年獲批，而在適應(yīng)證數(shù)量上追平修美樂(lè)的僅格樂(lè)立。追溯回2010年，修美樂(lè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)初期銷(xiāo)量并不能稱(chēng)得上其“藥王”之名。據(jù)中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)信息中心PDB數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，阿達(dá)木單抗在上市后第二年（2012年），國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市樣本醫(yī)院的銷(xiāo)售額僅為1809萬(wàn)元，并且2013年后逐年下降。2018年，阿達(dá)木單抗樣本醫(yī)院銷(xiāo)售額僅為1617萬(wàn)元左右，多年來(lái)，似乎沒(méi)有任何起色。高昂的價(jià)格、豐富的競(jìng)品等因素使得修美樂(lè)的市場(chǎng)愈加艱難。2019年底百奧泰和海正的阿達(dá)木單抗先后獲批，靠著約10%的價(jià)格差，國(guó)產(chǎn)阿達(dá)木單抗開(kāi)始放量。百奧泰2020年半年報(bào)顯示，其阿達(dá)木單抗注射液國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售額已經(jīng)達(dá)到4878.64萬(wàn)元。百奧泰銷(xiāo)售額已經(jīng)如此惹眼，百億市場(chǎng)，蘇立信將如何瓜分？不僅是阿達(dá)木單抗，國(guó)內(nèi)類(lèi)風(fēng)濕病暢銷(xiāo)產(chǎn)品也都是“大名鼎鼎”，這一領(lǐng)域最暢銷(xiāo)的產(chǎn)品有三款：阿達(dá)木單抗、依那西普以及英夫利西單抗，這三款藥皆有大量上市或是在研的生物類(lèi)似藥，競(jìng)爭(zhēng)激烈。可見(jiàn)，蘇立信不僅要面對(duì)數(shù)款阿達(dá)木單抗類(lèi)似藥，還有十?dāng)?shù)款類(lèi)風(fēng)濕領(lǐng)域其他產(chǎn)品。信達(dá)生物今年中報(bào)顯示，截至2020年6月30日，信達(dá)生物藥品銷(xiāo)售收入9.2億元，其中PD-1產(chǎn)品信迪利單抗半年銷(xiāo)售收入9.2億元，同比增長(zhǎng)177.7%，第三季度達(dá)到了6億元。信達(dá)生物千億市值身后，PD-1的價(jià)值功不可沒(méi)。2018年信達(dá)生物上市首日（2018年10月31日）總市值僅為185.39億港元，2018年12月24日信迪利單抗上市時(shí)總市值達(dá)到240.53億港元，2019年信迪利單抗進(jìn)醫(yī)保時(shí)（2019年11月28日）總市值357.14億港元。上市一年，信達(dá)生物市值漲了近200億，信迪利單抗獲批兩年整的今天，其銷(xiāo)售額不出意外在今年或?qū)⑦_(dá)到20億，產(chǎn)品急速放量使得信達(dá)生物市值較上市首日翻了四倍。信迪利單抗可以稱(chēng)得上是信達(dá)市值的“大功臣”，信達(dá)生物董事長(zhǎng)俞德超此前接受媒體采訪時(shí)也將信迪利單抗上市并進(jìn)醫(yī)保納入了信達(dá)生物過(guò)往的三大成功之中。但目前PD-1在國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)正在生變。在剛剛結(jié)束的醫(yī)保談判中，業(yè)內(nèi)稱(chēng)恒瑞的卡瑞利珠單抗降至每支3000元左右，不計(jì)算慈善贈(zèng)藥，降幅或超80%，以換得4個(gè)獲批適應(yīng)證全部進(jìn)入醫(yī)保。算上慈善贈(zèng)藥，每年治療費(fèi)用從11.88萬(wàn)降至約5萬(wàn)元（醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)前），這也意味著通過(guò)醫(yī)保報(bào)銷(xiāo)（按照70%的報(bào)銷(xiāo)比例）后，患者實(shí)際支付的年治療費(fèi)用降至1.5萬(wàn)元左右，大大低于信達(dá)生物信迪利單抗醫(yī)保后的2.9萬(wàn)元。PD-1市場(chǎng)或?qū)⒋笞儭?/span>實(shí)際上，PD-1的價(jià)格戰(zhàn)早已打響，2018年相繼進(jìn)入中國(guó)的K藥與O藥，定價(jià)幾乎僅為美國(guó)的一半，在全球范圍內(nèi)都屬于低價(jià)。而信達(dá)、君實(shí)、百濟(jì)、恒瑞的4款國(guó)產(chǎn)PD-1，更是給出“親情價(jià)”。有數(shù)據(jù)顯示，2030年全球PD-1/PD-L1藥物市場(chǎng)規(guī)?？梢赃_(dá)到789億美元，中國(guó)市場(chǎng)可達(dá)131億美元。隨著更多在研PD-1上市，以及納入醫(yī)保，此前形成的PD-1競(jìng)爭(zhēng)格局注定要變。誰(shuí)將成為信達(dá)千億市值的支撐點(diǎn)呢？2020年上半年，信達(dá)生物全部銷(xiāo)售收入都來(lái)源于信迪利單抗，而2020年信達(dá)獲批了3款生物類(lèi)似藥，未來(lái)將逐漸放量。再來(lái)看其在研管線，GBI數(shù)據(jù)顯示，信達(dá)生物在研管線有19項(xiàng)，信達(dá)生物作為首個(gè)臨床申請(qǐng)商的為16個(gè)。涉及靶點(diǎn)包括目前備受追捧的CAR-T、CD47以及CTLA-4等多個(gè)靶點(diǎn)。
圖表來(lái)源：信達(dá)2020年中報(bào)?
今年中旬，E藥經(jīng)理人曾統(tǒng)計(jì)了截至7月31日，2020年誕生的22家千億市值藥企，其中石藥集團(tuán)以1216.83億港元的市值位列H股第九位。再看12月24日收盤(pán)數(shù)據(jù)，信達(dá)生物總市值1021.92億港元，超過(guò)了復(fù)星醫(yī)藥1002.09億港元以及石藥集團(tuán)910億港元。
數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)
截至2020年6月30日，信達(dá)生物藥品銷(xiāo)售收入9.2億元，其中PD-1產(chǎn)品信迪利單抗銷(xiāo)售收入9.2億元，同比增長(zhǎng)177.7%。石藥集團(tuán)成藥收入102.31億元，同比增長(zhǎng)16.7%。明顯，信達(dá)藥品銷(xiāo)售全部來(lái)源于信迪利單抗，而石藥的成藥收入包括糖尿病、呼吸系統(tǒng)、心血管、腫瘤藥等多個(gè)領(lǐng)域在內(nèi)的超過(guò)20款產(chǎn)品。加上創(chuàng)新標(biāo)簽，當(dāng)然要看研發(fā)，信達(dá)半年報(bào)中研發(fā)支出為8.08億元，占營(yíng)收87.8%，石藥集團(tuán)研發(fā)支出14.52億元，占成藥業(yè)務(wù)收入14.2%。誠(chéng)然在創(chuàng)新方面石藥也在進(jìn)行轉(zhuǎn)型，近日，石藥董事長(zhǎng)蔡?hào)|晨在2020年（第13屆）中國(guó)醫(yī)藥戰(zhàn)略大會(huì)開(kāi)幕式上發(fā)表觀點(diǎn)，“沒(méi)有創(chuàng)新就意味著死，有創(chuàng)新就意味著活，特別是當(dāng)前一些現(xiàn)金流比較好的仿制藥企，趁有現(xiàn)金流的情況下盡快轉(zhuǎn)型，向創(chuàng)新藥方面生存。”相較于仿制藥企們，研發(fā)投入占營(yíng)收近90%的信達(dá)已經(jīng)占到了創(chuàng)新高地。一款PD-1半年銷(xiāo)售近10億、3款生物類(lèi)似藥上市，近20項(xiàng)在研管線，下半年又迎來(lái)了重磅履歷的新任集團(tuán)總裁，1021億港元的市值又為信達(dá)的2020年添上一筆成就，2021年，或者更長(zhǎng)的下一階段，信達(dá)能坐穩(wěn)千億市值嗎？信達(dá)市值還將更上一層樓嗎？
聯(lián)眾醫(yī)藥網(wǎng)公眾號(hào)
聯(lián)眾藥械圈小程序
聯(lián)眾客服微信號(hào)
