挖掘趨勢中的價值
2020年一場“新冠病毒疫情”席卷全球，對各個行業(yè)帶來了極大的沖擊。而醫(yī)藥行業(yè)由于其特殊性，也引發(fā)各界的關(guān)注。疫情對藥企來說，既是壓力，也帶來機遇。
這場對抗疫情大戰(zhàn)中，疫苗被認為是戰(zhàn)勝新冠肺炎的最有效手段。目前，我國已有5款新冠病毒疫苗獲批使用。按技術(shù)路線劃分，5款疫苗分為三類。
一是滅活疫苗，包括國藥中生北京公司、國藥中生武漢公司、北京科興中維公司生產(chǎn)的3款滅活疫苗；
二是腺病毒載體疫苗，為天津康希諾公司生產(chǎn)的5型腺病毒載體疫苗；
三是重組蛋白疫苗，為重組新型冠狀病毒疫苗（CHO細胞），為智飛生物與中科院微生物所聯(lián)合研發(fā)。
據(jù)國家衛(wèi)健委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年4月5日，各地累計報告接種新冠病毒疫苗14280.2萬劑次。企查查數(shù)據(jù)顯示，目前我國共有1.1萬家疫苗相關(guān)企業(yè)，2020年新注冊企業(yè)1156家，同比增長2.8%，今年一季度新增企業(yè)176家。近日來，各藥企陸續(xù)公布了2020年度財報，各疫苗企業(yè)提交的成績單如何呢？
康泰生物：凈利潤同比增長18.22%，在研項目有望迎來收獲期
4月29日，深圳康泰生物發(fā)布了2020年全年財報和2021年一季度財報。年報顯示，康泰生物2020年實現(xiàn)營業(yè)收入約22.61億元，同比增長16.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約6.79億元，同比增加18.22%。2021年一季度，康泰生物業(yè)績出現(xiàn)了大幅增長。一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.77億元，同比增加56.31%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2515.26萬元，同比增加937.58%。自2020年新冠肺炎疫情以來，康泰生物開始不斷增大研發(fā)投入。2020年公司研發(fā)費用為2.67億元，同比增長34.70%，康泰生物表示是新型疫苗研發(fā)支出增加所致。公司2021年一季度依舊加大研發(fā)投入，研發(fā)費用為6627.82萬元，較上年同期增長90.59%。2020年年報顯示，康泰生物上市銷售的5種產(chǎn)品分別是四聯(lián)疫苗、23價肺炎球菌多糖疫苗、乙肝疫苗、Hib疫苗和麻風(fēng)二聯(lián)苗。其中，無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯(lián)合疫苗實現(xiàn)銷售收入13.62億元，同比增長15.47%；23價肺炎球菌多糖疫苗實現(xiàn)銷售收入5.37億元，同比增長4669.71%。目前康泰生物研發(fā)項目進展順利，有望逐步迎來收獲期。除已上市的5種疫苗產(chǎn)品外，吸附無細胞百白破聯(lián)合疫苗已獲得藥品注冊批件。公司目前在研項目30余項，其中13價肺炎球菌結(jié)合疫苗、凍干b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗和凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）已申請藥品注冊批件，ACYW135群腦膜炎球菌結(jié)合疫苗、甲肝滅活疫苗、凍干水痘減毒活疫苗已完成III期臨床研究現(xiàn)場工作，同時研發(fā)五聯(lián)疫苗、口服五價重配輪狀病毒減毒活疫苗、麻腮風(fēng)水痘四聯(lián)苗等新型疫苗。2021年3月29日，康泰生物方面曾表示，公司自主研發(fā)的新冠滅活疫苗采用了與國藥、科興相同的技術(shù)路線，研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化工作進展順利，第一個配套生產(chǎn)車間已經(jīng)完成建設(shè)并投入生產(chǎn)，第二個車間也已建成并開始試生產(chǎn)。值得注意的是，除了有自主研發(fā)的新型肺炎滅活疫苗（Vero細胞），康泰生物還與英國阿斯利康制藥合作，引進了牛津大學(xué)-阿斯利康腺病毒載體新冠疫苗在中國內(nèi)地市場的研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)。在2020年的第三屆進博會上，康泰生物曾宣布其用于該疫苗生產(chǎn)的光明生產(chǎn)車間設(shè)備采購和建設(shè)工作正在有序地進行中，將在年底建成。康泰生物也在年報中透露，針對腺病毒載體新型病毒疫苗的生產(chǎn)車間建設(shè)，2020年已投入約6383萬元。
智飛生物：2020年度凈利潤同比增加39.51％，新冠疫苗收入有望超百億4月19日，智飛生物發(fā)布2020年年報及2021年一季報，2020年實現(xiàn)營業(yè)收入151.9億元，同比增長43.48%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤33.0億元，同比增長39.51%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤33.2億元，同比增長39.13%。
2021年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入39.3億元，同比增長49.0%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤9.4億元，同比增長81.7%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.4億元，同比增長79.7%。
從營收構(gòu)成來看，代理產(chǎn)品依舊是智飛生物收入的主要來源，占比超九成。公告顯示，2020年代理疫苗收入139.55億元，占同期營收比重達到91.86%，同比增加51.88%。其中9價HPV疫苗批簽發(fā)量達506.64萬支（+30.23%），4價HPV 721.95萬支（+52.41%），5價輪狀疫苗399.33萬支（-15.00%）；2021Q1公司代理的9價HPV疫苗實現(xiàn)批簽發(fā)120.57萬支（+191.02%），4價HPV疫苗166.00萬支（+47.46 %）。此外，智飛生物也在鞏固與默沙東的合作，2020年12月，智飛生物再次與默沙東簽署協(xié)議，確定未來兩年半時間已在中國大陸取得上市許可的五種疫苗產(chǎn)品的基礎(chǔ)采購金額，總計超過300億。雙方還約定，默沙東可根據(jù)實際情況增加供應(yīng)及基礎(chǔ)采購額，協(xié)議有效期自2021年1月1日起至2023年6月30日止。自主產(chǎn)品中，非免疫規(guī)劃疫苗帶來11.98億元營收，占同期營收比重為7.89%，同比下降9.50%。公告顯示，2010年上市以來，智飛自主產(chǎn)品累計收入已超過71億元。2020年智飛生物自主疫苗產(chǎn)品毛利率更是達到86.52%，遠超其代理產(chǎn)品毛利率（34.82%）。目前，智飛生物旗下自主產(chǎn)品包括AC結(jié)合疫苗、ACYW135流腦多糖疫苗、Hib疫苗等。2020年度智飛生物繼續(xù)保持研發(fā)投入的增長，研發(fā)投入4.8億元，約占自主產(chǎn)品收入的40.02%，較上年同期增長85.61%。值得關(guān)注的是，智飛生物聯(lián)合中科院微生物所研發(fā)重組新型冠狀病毒疫苗（CHO 細胞）已于2021年3月獲得批準(zhǔn)在國內(nèi)緊急使用，目前已在全國開展接種，公司新冠疫苗年產(chǎn)能有望達到3億劑，據(jù)國元證券分析，假設(shè)每支疫苗60元，對應(yīng)年產(chǎn)值將達到180億元，這已超過了智飛生物2020年收入總和。
康希諾生物：虧損持續(xù)增加，持續(xù)投入研發(fā)，2020年研發(fā)投入同比增長182.37%3月28日晚間，康希諾生物公布了2020年年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2489.04萬人民幣，比2019年同期增長990.06%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為-3.97億元，虧損同比擴大152.99%。
虧損持續(xù)增加主要原因為公司加大研發(fā)投入，尤其是疫情暴發(fā)以來，持續(xù)推進相關(guān)在研產(chǎn)品的研發(fā)進展，積極推進臨床試驗，研發(fā)費用大幅上升；此外，公司積極推進產(chǎn)品商業(yè)化進展，員工數(shù)量及各項運營支出持續(xù)增加。?
年報顯示，2020年康希諾研發(fā)支出達4.28億元，同比增長182.37%，相信隨著這款新冠疫苗在多國上市以及未來兩款MCV產(chǎn)品實現(xiàn)商業(yè)化，2021年康希諾生物的營收及虧損情況或?qū)l(fā)生巨大的變化。
康希諾生物是一家致力于研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化符合中國及國際標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新型疫苗企業(yè)，推進了一系列創(chuàng)新疫苗的研發(fā)，研發(fā)管線涵蓋預(yù)防新冠肺炎、腦膜炎、埃博拉病毒病、 百白破、肺炎、結(jié)核病、帶狀皰疹等多個臨床需求量較大的疫苗品種。報告顯示，目前重組新型冠狀病毒疫苗（5 型腺病毒載體）已獲得墨西哥、巴基斯坦的緊急使用授權(quán)及中國附條件上市批準(zhǔn)，埃博拉病毒病疫苗、兩個腦膜炎球菌疫苗產(chǎn)品已經(jīng)提交 NDA 并獲受理，百白破疫苗、肺炎疫苗、結(jié)核病疫苗已在臨床試驗階段。
年報顯示，公司產(chǎn)品管線涵蓋13個疾病領(lǐng)域16種疫苗。除了公司已獲得附條件上市批準(zhǔn)的5型腺病毒載體及預(yù)防腦膜炎球菌感染及埃博拉病毒病的3項臨近商業(yè)化疫苗產(chǎn)品之外，公司有6種在研疫苗處于臨床試驗階段或臨床試驗申請階段，6種在研疫苗處于臨床前階段。全面的疫苗管線將為公司后續(xù)的持續(xù)盈利能力提供堅實的保障。另外，報告期內(nèi)，除5型腺病毒載體之外，公司無商業(yè)化的產(chǎn)品。不過報告顯示，目前康希諾已組建了市場營銷核心團隊，已可覆蓋全國十余個核心省級市場，包括江蘇、山東、河南、四川、廣東等人口大省。同時，公司已與輝瑞投資有限公司簽署推廣服務(wù)協(xié)議，授權(quán)其在中國大陸地區(qū)獨家推廣公司MCV4疫苗產(chǎn)品曼海欣。
沃森生物：2020年凈利潤同比增長6倍，PCV13占營收一半以上份額
3月26日，沃森生物發(fā)布了2020年年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.39億元，同比增長162.13%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.03億元，同比增長606.60%。沃森生物自2018年實現(xiàn)第一個10億元凈利潤后，雖在2019年出現(xiàn)了凈利潤下滑，但恢復(fù)10億元的凈利潤只用了一年時間。2018年至2020年，沃森生物用三年時間將營收從8.79億元提升至29.39億元，不僅擺脫2018年以前業(yè)績不穩(wěn)定的狀況，而且營收和扣非凈利潤創(chuàng)下新高。對于業(yè)績大幅增長的原因，沃森生物表示，是因為自主疫苗產(chǎn)品銷售大幅增長，產(chǎn)品批簽發(fā)量持續(xù)穩(wěn)定增長以及產(chǎn)品出口再創(chuàng)新高。此外，市場聚焦關(guān)注的二價HPV疫苗已進入生產(chǎn)現(xiàn)場檢查階段；mRNA新冠疫苗已進入II期臨床試驗，這兩款疫苗年內(nèi)均有望上市，明年或?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)。值得關(guān)注的是13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗(以下簡稱“PCV13”)對業(yè)績貢獻最大，自去年4月實現(xiàn)首針接種以來，僅用8個月的時間快速實現(xiàn)了30個省份的準(zhǔn)入，在2020年為公司帶來16.58億元的銷售收入，成為公司業(yè)績快速增長的主要推手。
同時，年報顯示，公司還深入拓展原有疫苗業(yè)務(wù)，原有疫苗產(chǎn)品銷量也實現(xiàn)了較大幅度的增長，收入大幅提升。2020年，公司自主生產(chǎn)疫苗產(chǎn)品銷售收入較2019年同比增長164.48%。除PCV13實現(xiàn)最高銷售額外，還有多款疫苗銷售額超億元：23價肺炎疫苗實現(xiàn)銷售收入6.88億元，Hib疫苗為2.02億元，AC結(jié)合疫苗為1.17億元。同時，AC結(jié)合疫苗、AC多糖疫苗、23價肺炎疫苗以及百白破四類疫苗的銷售收入均有大幅增長。尤其是AC結(jié)合疫苗的銷售額，同比上漲了75.43%。另一方面，沃森生物2020年產(chǎn)品的批簽發(fā)數(shù)量同樣實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長。子公司玉溪沃森獲批簽發(fā)產(chǎn)品數(shù)量合計4467.5761萬劑(瓶)，較上年同期增長12.40%。除AC多糖疫苗的批簽發(fā)數(shù)量略有下降外，其他五類疫苗的批簽發(fā)數(shù)量均呈上升趨勢：Hib疫苗批簽發(fā)量為255.84萬劑，同比增長9.22%；AC結(jié)合疫苗為126.51萬劑，同比增長7.42%；ACYW135多糖疫苗為272.96萬劑，同比增長14.74%；23價肺炎疫苗為574.52萬劑，同比增長60.55%；百日破疫苗為1213.12萬劑，同比增長0.56%。沃森生物疫苗產(chǎn)品的市場需求不容小覷。沃森生物除現(xiàn)有的疫苗引發(fā)多方關(guān)注外，目前臨床階段的幾款疫苗同樣吸引眼球。其中，公司臨床階段的新冠疫苗有望年內(nèi)實現(xiàn)投產(chǎn)，公司選擇的mRNA研發(fā)技術(shù)路徑，意味著這款疫苗一旦研發(fā)成功，就將獲得各界高度關(guān)注。
長春高新：生長激素和疫苗表現(xiàn)亮眼，業(yè)績延續(xù)高增長
3月11日晚間，長春高新披露2020年年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入85.77億元，同比增長16.31%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤30.47億元，同比增長71.64%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤29.52億元，同比增長66.25%。
報告顯示，生產(chǎn)激素和疫苗兩大板塊表現(xiàn)亮眼。
生長激素方面，旗下子公司金賽藥業(yè)在疫情期間調(diào)整銷售策略，推進渠道下沉，確保新患入組、提升用藥時長和長效生長激素占比，2020年實現(xiàn)收入58.03億元，同比增長20.34%;實現(xiàn)凈利潤27.60億元，同比增長39.66%。
疫苗方面，百克生物分拆上市進展順利，目前百克生物及其子公司邁豐生物共有三種已獲批上市的疫苗產(chǎn)品。報告期內(nèi)，百克生物鼻噴流感疫苗產(chǎn)品獲得批簽發(fā)156.7萬人份；水痘疫苗獲得批簽發(fā)883.02萬人份，較上年批簽發(fā)數(shù)量增加23.33%。2020年實現(xiàn)收入14.33億元，同比增長43.30%;實現(xiàn)凈利潤4.09億元，同比增長133.88%。不過中成藥板塊業(yè)績就稍顯遜色。子公司華康藥業(yè)2020年實現(xiàn)收入5.83億元，同比增長0.45%;實現(xiàn)凈利潤0.42億元，同比降低1.48%。
此外，長春高新在研發(fā)投入方面也是持續(xù)加大，2020 年投入研發(fā)費用達到 6.81 億元（2.06 億費用資本化），比 2019 年的 3.7 億元增長 67.67%，占營業(yè)收入7.95%，年報顯示資本化項目百克三期疫苗占比較多。
萬泰生物：凈利潤增長超2倍，疫苗業(yè)務(wù)銷售收入暴增5683.48%
3月25日，萬泰生物發(fā)布2020年年報，報告期內(nèi)營業(yè)收入23.54億元，同比增長98.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.77億元，同比增長224.13%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.17億元，同比增長273.71%。對于營業(yè)收入和利潤增長，萬泰生物表示
首先是公司新產(chǎn)品二價宮頸癌疫苗（HPV2）于2020年5月正式上市銷售，銷售情況良好，使得疫苗業(yè)務(wù)的銷售收入及利潤實現(xiàn)了大幅增長；
其次為應(yīng)對2020年突發(fā)的新冠疫情，萬泰生物及時推出新冠檢測試劑及原料，新冠試劑和原料的收入及利潤大幅增加；
此外開展了與GSK、巴斯德國外公司的技術(shù)合作，實現(xiàn)了對收入及利潤的貢獻。
從公布的數(shù)據(jù)來看，疫苗業(yè)務(wù)板塊業(yè)績十分亮眼。報告期內(nèi)實現(xiàn)營收8.66億元，同比暴增5683.48%；其中，二價宮頸癌疫苗銷售收入達6.93億元。疫苗業(yè)務(wù)毛利率同樣增加11.49個百分點至89.59%，貢獻毛利潤7.75億元。另外體外診斷業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收14.72億元，同比增長29.41%；毛利率為76.31%，同比增加4.49個百分點。據(jù)悉，目前萬泰生物已上市的疫苗產(chǎn)品有戊型肝炎疫苗和二價宮頸癌疫苗兩種。2020年5月，萬泰生物的二價宮頸癌疫苗（商品名：馨可寧）開始上市銷售，為首個國產(chǎn)二價HPV疫苗產(chǎn)品。年報透露，馨可寧定價為每支329元，價格遠低于同類進口疫苗，上市后累計接種近200萬支。目前馨可寧產(chǎn)品的銷售以三線以下城市為主，占據(jù)2020年發(fā)貨量的75%，一、二線城市覆蓋分別為7%和18%。目前萬泰生物也在加快九價HPV疫苗的研制，目前正處于III期臨床試驗研究階段。年報顯示，公司2020年用于九價HPV疫苗的研發(fā)費用達到7867萬元，同比增長263.92%。此外，年報顯示2020年萬泰生物的研發(fā)費用總開支為3.14億元，約占當(dāng)期營業(yè)收入的13.35%。同期公司銷售費用為6.91億元，同比增長107.25%，占營業(yè)收入比例達29.35%。萬泰生物表示，公司銷售費用大幅增加主要因新增二價宮頸癌疫苗上市推廣費、尿液自檢試劑宣傳費用、疫苗銷售人員大幅增加及現(xiàn)有人員調(diào)薪所致。
華蘭生物：四價流感疫苗加速放量，疫苗板塊為業(yè)績增長核心推動力
3月29日華蘭生物發(fā)布2020年年度報告，公司2020年全年實現(xiàn)營業(yè)總收入50.23億元，同比增長35.76%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.13億元，同比增長25.69%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.78億元，同比增長28.83%。
年報顯示，疫苗業(yè)務(wù)將成為業(yè)績增長的核心推動力。報告期內(nèi)，華蘭生物疫苗板塊實現(xiàn)入收入24.21億元，同比增長132.07%，主要是疫情催化下，四價流感疫苗市場需求量增加所致。
華蘭生物是我國最大的流感疫苗生產(chǎn)基地，由于新冠疫情帶動的流感疫苗需求，公司流感疫苗大幅放量，2020年實現(xiàn)流感疫苗批簽發(fā)2315.3萬劑，占全國流感疫苗批簽發(fā)量的40.16%，其中四價流感病毒裂解疫苗批簽發(fā)2062.4萬劑，占全國四價流感病毒裂解疫苗批簽發(fā)量的61.41%。
據(jù)悉，華蘭生物疫苗業(yè)務(wù)所屬的“華蘭生物疫苗股份有限公司”即將分拆上市，有望提升研發(fā)管線、 產(chǎn)業(yè)化能力等綜合競爭力，目前高瓴資本已經(jīng)潛伏入股。
不過相比疫苗板塊，血制品的營收則呈下降狀態(tài)，報告期內(nèi)血制品板塊全年實現(xiàn)營收25.91億元，同比下降1.99%，實現(xiàn)營業(yè)利潤14.80億元，同比下降2.02%。其中，人血白蛋白同比下降2.22%，靜注丙球同比下降7.49%。
據(jù)了解，疫情初期，人血白蛋白等血制品曾用于病患以增強免疫力，需求量較大。但好景不長，很快國家衛(wèi)健委就制定了診療方案，白蛋白并未入選，加上血制品本身產(chǎn)能有限，這些銷量都不容樂觀。不過也有業(yè)內(nèi)人士分析，2021年在疫情的影響消退后，其血制品板塊有望回歸增長軌道。
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