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高耗代理商上市！

據(jù)證券日報消息，國科恒泰昨日（7月3日）正式在創(chuàng)業(yè)板上市。

國科恒泰擬募資6.16億，其中，5947.9萬元用于第三方醫(yī)療器械物流建設(shè)項目，1.56億元用于信息化系統(tǒng)升級建設(shè)項目，4億元用于補充流動資金。

第三方醫(yī)療器械物流建設(shè)項目順利實施后，預(yù)計新增三方倉庫體量將達到40000㎡，結(jié)合公司現(xiàn)有三方倉庫容量將接近80000㎡。

招股書顯示，通過對過往自有業(yè)務(wù)倉庫運營數(shù)據(jù)分析，一億元銷售額需要占用接近1000㎡倉庫面積，據(jù)此可得出，三方倉庫預(yù)計可支撐國科恒泰80億左右的生意量。三方倉儲配送網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)將助力國科恒泰開展百億級經(jīng)營業(yè)務(wù)的實現(xiàn)。

資料顯示，國科恒泰成立于2013年，主要從事醫(yī)療器械的分銷和直銷業(yè)務(wù)，并在業(yè)務(wù)開展過程中提供倉儲物流配送，流通渠道管理，流通過程信息管理以及醫(yī)院SPD運營管理等專業(yè)服務(wù)。

目前我國醫(yī)療器械流通行業(yè)呈現(xiàn)逐步集中的趨勢，以國藥控股、上海醫(yī)藥、華潤醫(yī)藥、九州通為主的4+N模式已經(jīng)初步形成，國科恒泰則是目前醫(yī)療器械流通領(lǐng)域第五大流通商。

招股說明書顯示，2020年至2022年，國科恒泰營業(yè)收入分別為48.62億元、58.47億元、63.6億元，年均復(fù)合增長率為14.37%。

與國藥、上藥、九州通這些醫(yī)藥流通企業(yè)不同，國科恒泰則是以高值醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)為切入點，成為醫(yī)療器械綜合服務(wù)商。

國科恒泰銷售的產(chǎn)品主要包括血管介入類治療材料、骨科材料、非血管介入治療類材料、神經(jīng)外科材料、口腔材料及其它產(chǎn)品。2022年營收占比分別為45.47%、17.59%、9.27%、6.11%、4.00%、17.55%。其中，血管介入類治療和骨科材料收入超過總營收60%，是支撐公司業(yè)績的核心產(chǎn)品。

值得注意的是，早在21年國科恒泰已經(jīng)成功過會，時隔兩年后才成功上市，過程可謂十分曲折。

實際上更早在2018年，國科恒泰謀劃主板上市被否，針對國科恒泰的首發(fā)申請，證監(jiān)會發(fā)審委會議提出詢問的主要問題有5個，其中之一就是耗材“兩票制”對其業(yè)務(wù)模式的影響。

按銷售模式拆分，國科恒泰分銷業(yè)務(wù)和直銷業(yè)務(wù)的主營業(yè)務(wù)收入占比分別為89.22%和10.78%。

此后，為應(yīng)對“兩票制”，國科恒泰一改此前經(jīng)銷模式，轉(zhuǎn)而采用直銷模式。同時為了進一步下沉銷售渠道，以實現(xiàn)對其銷售終端醫(yī)院的進一步覆蓋，在各地設(shè)立子公司成為國科恒泰的重要戰(zhàn)略布局。

招股說明書顯示，截至報告期期末，國科恒泰在全國31個省、市和自治區(qū)的67個城市設(shè)有122家分、子公司，通過各地分子公司在當?shù)亻_展醫(yī)療器械分銷、直銷及配套服務(wù)。

其中具體下屬22家一級全資子公司、68家一級控股子公司、3家二級控股子公司、29家分公司。在院端經(jīng)營近1500家品牌的醫(yī)療器械產(chǎn)品，涵蓋近2000條產(chǎn)品線。

在國家嚴格整治醫(yī)療器械流通領(lǐng)域的大環(huán)境下，耗材代理商必須跨過“兩票制”、“帶量采購”等政策的嚴格限制，才能夠獲得資本市場的認可。

2019年-2022年上半年，國科恒泰前五大供應(yīng)商采購總額比例均超過70%。對比其他國藥、上藥、九州通等其他五家大型醫(yī)療器械流通企業(yè)來看，其前五大供應(yīng)商可以說是非常集中。

同行前五大供應(yīng)商

其中國科恒泰是波士頓科學、美敦力介入類與骨科植入類部分耗材的國內(nèi)總代。?

報告期內(nèi)，國科恒泰向波士頓科學、美敦力集團采購高值醫(yī)用耗材的合計金額分別 為 25.04億元、20.57億元和、27.24億元和 12.7,4億元，分別占同期采購總額的59.82%、46.57%、53.08%和49.68%。

作為高值耗材的國內(nèi)總代，帶量采購政策的影響不言而喻。

招股說明書顯示，2020年11月冠脈支架國采落地，波科中標鉑鉻合金依維莫司洗脫冠狀動脈支架系統(tǒng)（商品名：Promus Premier）及依維莫司洗脫冠狀動脈支架系統(tǒng)（商品名：PROMUS Element Plus）兩款產(chǎn)品，中標量為9.21萬條。

波科國采中標后，直接導(dǎo)致作為代理商的國科恒泰，該產(chǎn)品銷售額從2020年的2.32億元，直接跌落至2021年的0.63億元。

除上述中標產(chǎn)品外，波科另有一款鉑鉻合金可降解涂層依維莫司洗脫冠狀動脈支架系統(tǒng)產(chǎn)品在售，該產(chǎn)品未中選。

國科恒泰對該款產(chǎn)品的銷售收入 （不含院端直銷業(yè)務(wù)）從2020年的7787.39萬元，跌落至2021年的1369.8萬元。

“兩票制”在前，“帶量采購”在后，幾經(jīng)波折上市的國科恒泰，也似乎代表著艱難前行的醫(yī)用耗材流通行業(yè)愈發(fā)集中的趨勢。