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近日，據(jù)上交所科創(chuàng)板信息公示，國產(chǎn)運動醫(yī)學(xué)龍頭械企北京天星醫(yī)療股份有限公司（以下簡稱：天星醫(yī)療）IPO“已受理”。

這是8月末證監(jiān)會“史上力度最強的減持新規(guī)”頒布以來，科創(chuàng)板首家獲得受理的醫(yī)療類企業(yè)，打破了醫(yī)械行業(yè)自6月30日后長達(dá)3個月的IPO沉寂局面。

雖然成立僅有6年的時間，但天星醫(yī)療一路勢如破竹，已獲得了多方認(rèn)可，展現(xiàn)出驚人的爆發(fā)力。

作為中國第一家且可以提供運動醫(yī)學(xué)整體臨床解決方案的國產(chǎn)企業(yè)，2020年，天星醫(yī)療入選了2020中國高科技高成長50強，2021年成為北京中關(guān)村瞪羚企業(yè)，同年被北京市經(jīng)濟和信息化局認(rèn)定為“北京市專精特新中小企業(yè)”。

2022年，天星醫(yī)療被工業(yè)和信息化部認(rèn)定為“專精特新‘小巨人’企業(yè)”，于 2023 年被國家體育總局認(rèn)定為體育領(lǐng)域“國家級專精特新企業(yè)”，被上海市人民政府授予“上海市科學(xué)進步獎一等獎”。

此外，天星醫(yī)療還承擔(dān)北京市科學(xué)技術(shù)委員會醫(yī)藥健康重點創(chuàng)新研發(fā)儲備項目，與北京市積水潭醫(yī)院、上海市第六人民醫(yī)院、上海市第一人民醫(yī)院等多家知名三甲醫(yī)院開展產(chǎn)學(xué)研合作。

然而盡管諸多榮譽傍身，但在進口主導(dǎo)的運動醫(yī)學(xué)領(lǐng)域中，其僅3%的市占率，以及此次高于總資產(chǎn)幾倍的募資金額仍為不少投資者所詬病。

那么天星醫(yī)療究竟“成色”如何？正值集采大刀揮向運動醫(yī)學(xué)之際，這家年輕的龍頭械企能否闖關(guān)成功？下面就讓我們一探究竟。

謀求科創(chuàng)板上市的一眾企業(yè)中，盈利能力與研發(fā)實力是繞不開的話題，天星醫(yī)療也不例外。

從盈利上看，不同于一眾科創(chuàng)企業(yè)前期的捉襟見肘，天星醫(yī)療已在2022年從虧損泥沼中走出，實現(xiàn)了扭虧為盈。

其營業(yè)收入增長也較為可觀，2020 年、2021 年、2022 年營業(yè)收入為 2,640.72 萬元、7,301.30 萬元、14,797.05 萬元，最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率高達(dá)?136.72%。

在主營業(yè)務(wù)毛利率上，報告期各期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為60.43%、68.68%、71.45%和 70.55%，毛利率穩(wěn)中有升，這也給公司較好的盈利能力多了一重佐證。

也由此，天星選擇了第一套即“預(yù)計市值不低于人民幣 10 億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣 1 億元”這一“市值+凈利潤”的上市標(biāo)準(zhǔn)。

在科創(chuàng)板更看重的科技與研發(fā)維度上，天星也有著不錯的表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，天星研發(fā)投入比例高于同行可比公司的平均值和中位值，尤其在2020年的市場開拓初期，其研發(fā)費用率高達(dá)56.99%。

在連年的高強度研發(fā)投入下，天星醫(yī)療收獲頗豐。

招股書資料顯示，公司擁有15 張 III 類醫(yī)療器械注冊證、12 張 II 類醫(yī)療器械注冊證。?

在植入物領(lǐng)域，先后推出多款聚醚醚酮材料、可吸收材料，以及全縫線材料的植入產(chǎn)品，其中 9 款為"國產(chǎn)首個"。

截自天星醫(yī)療招股書

中國首個全縫線錨釘

全縫線錨釘通過軟性材料實現(xiàn)人體骨-軟組織的固定修復(fù)，大大減少了手術(shù)過程中骨量損失，進一步促進運動醫(yī)學(xué)微創(chuàng)化和便捷化發(fā)展；

國產(chǎn)首個獲批的聚醚醚酮運動醫(yī)學(xué)植入物

公司聚醚醚酮帶線錨釘和聚醚醚酮釘鞘固定系統(tǒng)為國產(chǎn)首個獲批的聚醚醚酮運動醫(yī)學(xué)植入物，具備先發(fā)優(yōu)勢；

國產(chǎn)首個采用丙交酯-乙交酯共聚物（PLGA）和 β-磷酸三鈣（β-TCP）復(fù)合材料的可吸收運動醫(yī)學(xué)產(chǎn)品

可吸收帶線錨釘、可吸收界面螺釘和可吸收帶鞘界面螺釘固定系統(tǒng)為國產(chǎn)首個采用丙交酯-乙交酯共聚物（PLGA）和 β-磷酸三鈣（β-TCP）復(fù)合材料的可吸收運動醫(yī)學(xué)產(chǎn)品，使得可吸收材料的降解速度與骨愈合速度具有良好的匹配性。

此外天星的多個產(chǎn)品還獲得了FDA、CE 認(rèn)證，并陸續(xù)銷往美國、英國、澳大利亞、印度和印度尼西亞等地。

集采承壓、行業(yè)洗牌

除公司本身業(yè)務(wù)外，天星醫(yī)療所處的運動醫(yī)學(xué)賽道也是近期被業(yè)內(nèi)重點關(guān)注的領(lǐng)域。

2023 年 9 月 14 日，國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室印發(fā)《國家組織人工晶體類及運動醫(yī)學(xué)類醫(yī)用耗材集中帶量采購公告（第 1 號）》，對運動醫(yī)學(xué)類醫(yī)用耗材開展國家層面的帶量采購招標(biāo)工作。

至此，一向有著“集采免疫的藍(lán)海市場”預(yù)期的運動醫(yī)學(xué)耗材納入國家集采范疇已經(jīng)是板上釘釘。

這也意味著天星醫(yī)療的收入來源大頭“植入物”等產(chǎn)品將面臨降價風(fēng)險。

那么在集采承壓之下，是否意味著這家年輕械企的“生機”更加渺茫呢？其實也未必。

回看此前三次全國性的高值耗材集采，第一次的冠脈支架全國集采，這也是“下刀”力度最狠的一次，累次26個投標(biāo)品種，最終僅僅10個產(chǎn)品入選，平均降價幅度約93%，更有降價98%的極端案例。

而第二次骨科人工關(guān)節(jié)集采中，約140個投標(biāo)產(chǎn)品中，最后有113個產(chǎn)品成功入選，中選率約80%，并且降價幅度只有82%，在骨科脊柱類耗材集采中，中選率未降，且降價幅度維持在84%左右。1

不難看出集采正在走向“溫和”，這同時也在給更多械企潛力股們留有余地。

此外從市場前景來看，據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，近年來，隨著中國居民全民健身意識的普及，中國居民的運動參與度逐漸提升，2022年，中國運動醫(yī)學(xué)行業(yè)的市場規(guī)模約為55.8億元，預(yù)計至2030年，中國運動醫(yī)學(xué)行業(yè)的市場規(guī)模將達(dá)到約136.3億元，2022年至2030年期間復(fù)合年增長率約為11.8%。

快速成長的賽道也在給企業(yè)更多的生存空間。

不過值得一提的是，在全球龐大的骨科器械市場中，國內(nèi)運動醫(yī)學(xué)仍屬于新生力量。

這在企業(yè)市場份額占比中有著直觀的體現(xiàn)。據(jù)天星醫(yī)療招股書顯示，中國運動醫(yī)學(xué)市場中，外資品牌所占據(jù)的市場份額超過80%，前三大國產(chǎn)企業(yè)所占據(jù)的份額約為8%。其中，天星醫(yī)療所占市場份額僅為3%。

此番集采拉開帷幕后，國產(chǎn)同外資械企的較量無疑將愈發(fā)“白熱化”。

那么值此行業(yè)洗牌之際，天星醫(yī)療能否扛得住來自集采與市場競爭壓力的兩重考驗、順利上市？歡迎參與投票、或評論區(qū)留言探討。